【现货】昨受特朗普加征关税预期，盘面下跌，现货跟跌。华东螺纹指导价-30至3350元每吨，实际成交价-30至3220元，主力合约升水实际成交价55元每吨，华东热卷-40至3400元每吨，主力合约升水现货13元每吨。

　　【供给】供给：钢厂开始复产，凤凰联盟本期铁水环比+3万吨至229万吨。1.30-2.6五大材产量环比+2至808.6万吨。本期螺纹产量+6.13至183.8万吨；热卷产量+0.7万至324.13万吨。钢厂利润尚可，螺纹和热卷产量回升。

　　【需求】下业：节后需求将逐步复苏，当前依然处于春节放假期间，凤凰联盟实际需求成色有待验证。特朗普加征关税对需求有压制预期，但国内财政刺激政策或对冲部分需求下滑。2月10日特朗普签署对美进口的钢材25%关税，对中国钢材出口有抑制预期。

　　【库存】五大材库存淡季累库，本期累库斜率正常，环比+101万吨至1671万吨。本期螺纹钢库存+52万吨至705.4万吨，热卷库存+25.7至414.33万吨。元宵节后终端需求恢复将影响库存转为去库。当前螺纹钢库存同比偏低影响五大材库存偏低运行，凤凰联盟但钢厂利润尚可，铁水产量同比抬升，预计节后钢厂复产迅速增加供应，后期需要跟踪库存去库斜率。

　　【成本和利润】钢厂现货利润有所走扩，主要是焦炭调降贡献，螺纹钢价格保持在平电成本线附近。热卷维持正利润。

　　【观点】2月10日特朗普签署美国进口钢材加征25%关税政策，利空中国钢材出口预期。基本面看，当前钢厂逐步复产，国内需求尚未启动，出口延续高位，但受美加征关税预期，环比有走弱预期。受螺纹钢库存同比偏低影响，五大材库存虽然季节性累库，但同比不高，重点关注后期去库情况。当前钢厂维持正利润，出口走弱预期或影响钢材利润收敛，原料强于成材。美国对钢材加征关税政策与供需面不共振，但短期需求预期走弱将影响钢材向下摆动。螺纹和热卷波动区间参考3200-3500和3300-3600区间，5月合约螺纹关注3200元支撑，5月热卷关注3300元支撑。